“互聯網金融對基金行業發展尚不構成實質性的威脅。對于公募基金來說，無論渠道怎么變，最核心的競爭力還是在于產品�！�2013年10月，某大型公募基金公司高管對記者表示。 但到2013年末，互聯網平臺圍繞收益率展開五花八門的營銷甚至補貼銷售，讓無數基金產品和基金公司本身集體失色。從余額寶到百度百發到網易理財，貨幣基金收益率宣傳口號從5%、8%一路喊到11%，輕易沖破往年貨幣基金收益率平均水平。 一位接近證監會的人士對記者表示，證監會已經注意到了互聯網金融涉嫌違規的營銷方式，短期業績的宣傳已經對投資者造成了誤導，相關監管部門不會放任這種行為的蔓延。 互聯網金融營銷亂象叢生，眾多的從業者提示，在收益率狂歡褪去后，投資者更需要回到貨幣基金的本源，準確認識這一投資品的價值和風險。 互聯網銷售狂歡 “以嚴格的監管標準來看，大部分互聯網金融產品的宣傳文件漏洞百出�！鄙虾Ｒ患一鸸镜母吖軐τ浾弑硎�。 他所提及的監管標準主要來源于證監會《證券投資基金銷售管理辦法》規定，具體包括：基金宣傳推介材料不得預測基金的證券投資業績;不得違規承諾收益或承擔損失;不得夸大或者片面宣傳基金，違規使用安全、保證、承諾、保險、避險、有保障、高收益、無風險等可能使投資人認為沒有風險的或者片面強調集中營銷時間限制的表述�；痄N售活動不得采取抽獎、回扣或者送實物、保險、基金份額等方式銷售基金;不得以低于成本的銷售費用銷售基金。 近期不少網絡平臺的宣傳幾乎打破了上述所有規則。12月25日，網易推出一款理財產品，掛鉤匯添富現金寶貨幣基金，網易承諾在基金年化收益基礎之上，另外加送年化5%的補貼，10%的年化收益，甚至寫入了宣傳材料;在此之前，也曾出現過互聯網金融產品承諾年化收益8%的情況，另有部分理財平臺承諾產品收益率可達活期存款的10倍。 “就是賠本賺吆喝。補貼銷售都有限額，表明這種模式不可持續，”上海一家基金公司市場部人員稱，“但幾家平臺宣傳的收益率一高，別的基金公司也只有跟風比收益率的份�！� 北京一家擁有知名互聯網金融產品的基金公司中層管理人員坦陳，如果以基金公司的標準來衡量，包括該公司自己的互聯網金融產品在內的宣傳，確實存在違規，但是目前類似的營銷都是互聯網平臺在操作，與基金公司自身的合規審查無關。 “目前互聯網平臺的營銷存在監管盲區，具體是否會被追責，主動權在證監會手中，”他說。 下半年以來，證監會在基金與互聯網平臺銷售活動方面的公開監管口徑上還沒有變化。證監會11月在官方網站曾公開表示，淘寶網屬于第三方電子商務平臺，為基金投資人和基金銷售機構之間的基金交易活動提供輔助服務的信息系統;而百度等平臺僅起到流量導入的作用，不參與基金銷售業務。市場對此普遍理解為，這是互聯網金融平臺雖屢遭證監會點名，但一直未有公開處罰的原因。 不過隨著年末貨幣基金營銷高潮的來臨，質疑聲也越來越多。接近中國基金業協會的人士向記者透露，協會近期找了部分參與互聯網金融創新業務的基金公司，對投資者關注的熱點問題進行了梳理，計劃在2014年1月開始，對外批量公布這些資料。 短期業績誤區 一位基金分析師對記者表示，評價貨幣基金時，除長期業績外，業績波動小、流動性良好是至關重要的指標。貨基投資標的大致相同，長期收益率一般不應該有過大的差別，如果貨幣市場基金在短期內出現相對同類產品較為突出的收益率，反而值得警惕。 上海證券基金評價中心負責人李艷指出，貨幣市場基金的本質不是為投資者帶來長期、持續、穩定的超高收益而承擔較低的風險，因此投資者不能僅僅以收益的高低來作為評價貨幣基金的唯一標準。 目前宣傳短期業績的行為，實際上存在著誤導性，因為貨幣基金可以通過短期釋放收益的方式來達到提高短期收益率的現象。 據萬家貨幣基金經理唐俊杰分析，“釋放收益”現象的產生可能有四方面原因。第一，年末資金面緊張帶來市場整體利率升高，那么貨幣基金的收益率也水漲船高。第二，基金經理賣掉債券兌現，這會使得投資收益集中體現。第三，貨幣基金所持有的回購、大額存單、票據等到期兌現，形成收益的集中體現。第四，如果遇上大額贖回，平攤到每份上的單位收益會也隨之升高。 “釋放收益”是不可持續的�！皩τ谕顿Y者，如果只顧著短期收益，看到這個高就換這個，過幾天看那個高就去換那個，折騰來折騰去，浪費時間精力不說，理想中的高收益也無法實現——因為釋放收益隨機性強、缺乏固定規律，你不可能知道它哪天釋放，”唐俊杰說。 上海一家剛剛成立的基金公司內部管理人員對記者表示，互聯網金融確實幫助基金公司打開了積弱多年的尷尬局面，特別是為貨幣基金找到了目標市場，但是其營銷方式的大膽還是讓人不寒而栗，雖然該公司的首只產品也是一只固定收益類產品，但由于擔心證監會可能整肅互聯網銷售平臺，尚未決定將產品登陸互聯網。 實際上，互聯網金融的發展一直在證監會的關注之中，無論是“余額寶”還是百度“百發”，都曾遭遇證監會的點名過問。兩位接近證監會的人士對記者表示，目前證監會基金監管部將互聯網金融視為“重大業務創新”，在進行投資者教育方面有重大貢獻。 李艷認為，作為一種新型的基金銷售渠道，互聯網平臺當前的高收益雖然作為一種營銷手段或許有打違規銷售“擦邊球”之嫌，但不排除未來對推高市場的無風險收益水平或者說對推動利率市場化起到一定的正面作用，當前普遍的共識是，利率市場化后無風險利率水平的提升是必然的。 不過這并不代表證監會對涉嫌違規的行為會置若罔聞。上述接近證監會的人士對記者表示，目前證監會已經注意到了互聯網金融產品在營銷時涉嫌違規的行為，尤其是宣傳短期業績的行為，已經存在誤導投資者的現象，證監會不會放任這種行為蔓延開來。12月31日，記者分別與支付寶、百度等平臺取得聯系，目前以上平臺暫未接到監管信函。 高收益如何煉成 不過剔除補貼因素， 2013年末貨幣基金收益率確實高于往年水平。6月和12月的“錢荒”為貨幣基金近期的高收益奠定了基礎。業內人士分析，流動性環境總體趨緊，為各類資產價格的上升提供了支撐。 貨幣基金主要投資于剩余期限在1年以內的國債、金融債、央行票據、債券回購、銀行存款等低風險證券品種，分享貨幣市場的投資收益。其中，配置高利率的協議存款是貨幣基金經理年末獲取高額收益的主要渠道。 近期在基金行業流傳很廣的一個段子叫做“十動然拒”：協議存款都到十個點了，出資方小激動了一下，然而還是拒絕了。這個段子在交易員處得到了證實——“12月中旬一個月期協議存款的利率就有9%了。極度緊張的那幾天，三個月協議存款也有到9%的，”一家券商交易員稱。 據記者梳理，在基金三季報中，不少貨幣基金經理直接給出了四季度高配存款的展望。匯添富貨幣基金經理湯叢珊表示，“提高組合整體的流動性，努力把握市場資金較為緊張的階段性機會，配置較高收益的銀行存款和博取短融的資本利得收入將是獲取超額收益的關鍵�！� 南方現金增利貨幣基金經理劉朝陽指出，“保持對銀行存款的重點配置，擇機配置短融、逆回購和浮息債，在保持基金良好流動性的同時提高靜態收益，同時積極靈活把握市場波段操作�！� 上海一家基金公司固定收益研究員分析，2013年年末流動性尤其緊張，有幾個方面的因素：一是實體經濟對資金需求量較大;二是央行采取較為審慎的貨幣政策;三是與銀行的投資行為有關。 他判斷，流動性在2014年一季度受春節的影響，仍會較為緊張，這意味著貨幣基金收益率可能在短期內仍處高位，“資金利率年后或相對寬松，但大幅下降的拐點可能不一定有，除非出現大面積的違約風險暴露�！� 在全年資金價格中樞抬升、收益率水漲船高以及互聯網營銷的推動下，12月貨幣基金份額續破高位已無懸念。中國基金業協會統計數據顯示，2013年股票型、混合型、債券型、QDII基金產品的月末份額規模都總體維持平穩，唯有貨幣基金下半年發力甚至翻倍，從6月末的3038.7億份，增長到11月末的6331.61億份。 不過從另兩個維度觀察這一數據，也許貨幣基金的“狂歡”還有不少可增長的空間。首先，參照支付寶發布的數據，在這6000多億的份額中，應有1800億元屬于余額寶這一單個產品;貨幣基金分流存款的效應也還很不顯著，據瑞銀證券統計，截至2013年三季度末，貨幣基金占整體存款的比重僅為0.6%，遠不及美國市場約20%以上的水平。 “從海外基金市場的發展來看，貨幣市場基金、債券基金和股票市場基金是基金市場最基礎、最有配置價值的三類基金，且在不同的市場周期下，三類基金發揮著最重要的配置作用。在利率市場化的大背景下，尤其是權益類市場和固定收益市場不景氣的情況下，貨幣市場基金為投資者提供了保全資產、提供流動性管理的工具，因此必然獲得大的發展，”李艷指出。 |
